他说，比特币是一个投机泡沫

专注于行业深度研究和行业资本运作。

小编一直很喜欢看并购行业前辈的传记和访谈，不仅是因为这些文案的写作手法比专业的研究报告更机智幽默，更因为这些内容可以为并购行业的人提供有血有肉的行业，“活教案”。在那些年的往事中，我们既可以感同身受金融法逐步完善的历史因素，也可以看到生而为人的责任。天才游戏。

霍华德马克斯

在当今健在的并购界前辈中，我想向大家推荐一位靠写“投资备忘录”称霸华尔街的传奇人物。 规模超过1000亿美元。

在他引以为豪并被全球顶级并购专业人士尊为“华尔街必读教科书”的投资备忘录中，有三段清晰的文字与中国当下最热门的投资趋势息息相关：

01

与“买好”相比比特币需要投钱吗，“买好”同样重要

国内很多并购专家往往过于执着于一个产品的项目建议书和报价必须同时优秀，往往导致长期停滞不前，导致资产流动性受阻，收益减少，甚至资本的积极性有所下降。 一系列的后果。

在华尔街资深“炒家”霍华德看来，这根本不是问题。 在他眼里，再好的资产，如果收购价格过高，也会成为失败的投资； 只要收购价格便宜，就可以完全弥补这家企业在估值、时机或目标上的不足。 过来。 “买得好是卖得成功的一半”，橡树资本这句名言经久不衰。

毕竟比特币需要投钱吗，除了基本面价值之外，投资者的心理和市场因素也无时无刻不在影响着一家公司的短期估值。 例如，当股市崩盘导致杠杆用户收到追加保证金通知并被迫平仓时，应立即吞下超低价的标的股票，因为“从被逼卖的人手中买进是世界上最美妙的事情”。世界”和“再艰难，也不要在低潮时抛售股票”同时写入备忘录。

02

“投资界有老股民，但没有大胆的老股民”

与投资收益相比，橡树资本在备忘录中首要考虑的是如何控制风险。 霍华德特别强调，“我认为风险管理不是为了防止损失，而是控制风险。两者是不同的。债券投资组合有一种方法可以确保你永远不会亏钱，那就是购买国库券。我们想要你所做的是为了追求利润而明智地承担风险，而不是避免风险。应对未来意味着与风险共存。”

因此，在霍华德看来，一味的“避亏”是极其不理智的。 面对可能的损失，只有“胆小”的谨慎状态才能把握真正的未来，而一个合格的“胆小”的人，必须做出本质的考虑：“未来可能的风险范围是什么样的？有多大？”范围？有多少可能的结果是有利的？有多少是不利的？可能结果的分布是集中的还是分散的？在中间，有多少在尾部？” 真正的审慎不是逃避，而是积极思考这些问题才是合格的“胆小”的研究人员或投资组合经理应该考虑的。

03

“比特币是一个投机泡沫，我不会把钱投入其中，但希望我是错的”

早些时候，在霍华德的备忘录中写道，“因为其价格相对于其内在价值更具吸引力而购买资产是一项严肃的投资。投机恰恰相反，它不考虑内在价值或价格合理性。，仅仅是因为他们认为将来会有其他人以更高的价格购买它。”

但在最近的一份备忘录中，霍华德改变了一些观点：“对不起，我错了。经过最近的仔细研究，我发现比特币具有未来可能的货币的特征，特别是与一些人和企业结合甚至各国都接受它作为法定货币，我看不出比特币没有理由不能成为一种货币。” 这也与投资界大多数人拒绝-理解-接受的过程不谋而合。

不过，在这份备忘录中，霍华德还是保留了自己的意见，“我预计市场上会有很多类似的交易系统与比特币竞争。但即便如此，仍然没有一种私人货币可以在很长一段时间后仍然广泛使用. 所以我仍然不想把钱投入其中，比特币是一个投机泡沫，我希望被证明是错误的。